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房价现拐点 三四线城市下跌明显

财经网   2015-03-03 09:01

[摘要] “首先中国房价开始出现拐点,房价下跌,至少三、四线城市非常明显。房价下跌就会引起银行惜贷,这个现象在发生。考虑到中国过去几年负债率、杠杆率的上升,考虑到中国银行的主体,如果惜贷加高杠杆率,组合就会引起房地产市场泡沫的破裂。”上海重阳投资总裁王庆如此表示。

“首先中国房价开始出现拐点,房价下跌,至少三、四线城市非常明显。房价下跌就会引起银行惜贷,这个现象在发生。考虑到中国过去几年负债率、杠杆率的上升,考虑到中国银行的主体,如果惜贷加高杠杆率,组合就会引起房地产市场泡沫的破裂。”上海重阳投资总裁王庆如此表示。

王庆表示,房地产投资在中国经济的重要性,就会形成中国经济的硬着陆,中国很多方面就会硬着陆。如果这样的话就会引起资本外流,就是资本外逃,就会引起人民币汇率的贬值。人民币汇率一直长期的,但是如果人民币汇率出现贬值,近一段时间又开始贬值的话,会触发人民币的贬值,中国资产价格会进一步回落。

以下为发言实录:

王庆:我今天就谈谈经济的走势。谈经济离不开对全球经济整个形势的判断和回顾。全球经济在后危机时代动态特征现在看得是比较清楚的,就是先进先出,从2007年开始到现在有这么长时间了,从全球各大经济体来讲,从进入危机到危机治理,以及从危机恢复的过程,以及政策反应的过程,基本上遵循了先进先出的一个特征。

美国先进入危机,随后欧洲,08年、09年发生危机的时候,当时还讨论新兴市场国家的脱钩。现在从美国经济和其他国家经济情况看似乎也有脱钩,但是看到长的区间来看,正是这样先进先出的过程。进入到就是所谓的新常态,不仅中国要有新常态,实际上新常态这个词在国际上早就提出过,描述美国经济。新常态是什么特征呢?就是三低,低增长,低通胀和低利率。危机之后由于负债率的上升等等,各种各样的结构性因素,可以预见未来即使这些国家摆脱了危机,他的一个状态,将会是长期的低增长、低通胀、低利率。

说到低利率总的来讲,低利率是反映经济基本面,长期的市场决定利率应该跟经济增长的利率是一致的,所以低利率是一个结果。同时在危机阶段,低利率后尤其短期利率是一个政策的反应,所以从各国的情况看,在危机关键阶段,利率出现了大幅度的下调,出现了QE这样的过程。以美国和欧洲的经验,包括新兴市场国家的经验,就是系统风险充分暴露之后,或者说金融危机爆发之后出现了低利率。

首先做这样一个回顾,更重要是想我们谈论中国经济的时候,是想放到一个全球的背景来看,我们判断中国经济也是要经历一个类似的过程,就是先进先出。中国可能在进入危机的阶段,和进入经济增长放缓,或者进入新常态过程是后的以后,出来肯定是后一个。随着其他国家进入所谓的新常态,中国也会进入这个这个新常态。从现在的数据来看,无论增长和通胀,似乎都已经出现这样的状况。惟一没有变化太多得就是利率,当然中长期的市场利率已经下行,但是短期利率下降得并不大,甚至有可能出现倒挂这样的状态,所以这个是我们特别需要关注的。

而其他国家利率的下降,是在系统性风险充分暴露,以及金融危机发生的情况下发生的。中国的系统风险如何度量很难有明确的指标。既然我们谈到经济个股市的关系,我们就用股市的指标试图判断一下系统性风险。我们测算了中国股市风险议价,作为一个指标来判断中国股票市场对系统性风险的反应。中国股市的风险议价,尤其从11年开始中国市场的风险议价是持续攀升的,中国股市反应的对中国系统性风险反应是在增加的,因为股市具有前瞻性。

但是在去年11月份降息之后,中国以股票市场风险议价为标准,股票市场反映的系统性风险得到了一次性快速的释放,使得股票市场议价回到了市场估值。中国系统性风险是否解除了呢?中国经济有没有系统性风险?系统性风险发生的逻辑在哪里?我做了一个梳理。

首先中国房价开始出现拐点,房价下跌,至少三、四线城市非常明显。房价下跌就会引起银行惜贷,这个现象在发生。考虑到中国过去几年负债率、杠杆率的上升,考虑到中国银行的主体,如果惜贷加高杠杆率,组合就会引起房地产市场泡沫的破裂。鉴于房地产投资在中国经济的重要性,就会形成中国经济的硬着陆,中国很多方面就会硬着陆。如果这样的话就会引起资本外流,就是资本外逃,就会引起人民币汇率的贬值。人民币汇率一直长期的,但是如果人民币汇率出现贬值,近一段时间又开始贬值的话,会触发人民币的贬值,中国资产价格会进一步回落。

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